Option d’achat d’actions des employés
(ESO) avec période d’acquisition des droits
La figure 67 illustre comment une option d’achat d’actions des employés (ESO) avec une période d’acquisition des droits et des dates d’interdiction peut être modélisée. Saisissez les dates d’interdiction
(0-39). Comme le champ de saisie des dates d’interdiction a été rempli, vous devrez saisir l’équation de nœud terminal (TE), l’équation de nœud intermédiaire (IE) et l’équation de nœud intermédiaire pendant les périodes d’acquisition des droits et d’interdiction (IEV). Saisissez
Max(Stock-Strike,0)
pour l’équation de nœud terminal,
Max(Stock-Strike,0,OptionOpen
) pour l’équation de nœud intermédiaire et
OptionOpen
pour l’équation de nœud intermédiaire pendant les périodes d’acquisition des droits et d’interdiction
(exemple de fichier utilisé :
Option d’achat d’actions des employés (acquisition des droits)
). Cela signifie qu’on exécute l’option ou qu’on la laisse expirer sans valeur en fin de vie, qu’on exécute l’option précocement ou qu’on la garde ouverte pendant les nœuds intermédiaires, et qu’on garde seulement l’option ouverte et qu’aucune exécution n’est autorisée pendant les étapes intermédiaires avec interdiction ou acquisition des droits. Le résultat est $49,73 (figure 67) qui peut être corroboré en utilisant le logiciel
Toolkit d’évaluation ESO ou ESO Valuation Toolkit (figure 68). Le Toolkit d’évaluation ESO ou ESO
Valuation Toolkit est un autre outil logiciel développé par Real Options Valuation, Inc., spécifiquement conçu pour résoudre les problèmes d’options d’achat d’actions des employés selon les normes 2004 FAS
123. En fait, ce logiciel a été utilisé par le Financial Accounting Standards Board pour modéliser l’exemple d’évaluation des normes américaines FAS 123 (ou normes IFRS équivalentes) finales en décembre 2004. Avant de vous lancer dans l’évaluation des options d’achat d’actions des employés, nous vous conseillons de lire le livre Valuing Employee Stock Options du Dr. Johnathan Mun (Wiley 2004).
Manuel d’utilisation 103 Manuel d’utilisation du logiciel Real Options Super Lattice Solver
Figure 67 – Résultats d’une option d’achat avec acquisition des droits obtenus avec le logiciel SLS
Manuel d’utilisation 104 Manuel d’utilisation du logiciel Real Options Super Lattice Solver
Figure 68 – Résultats d’une option avec acquisition des droits obtenus avec le logiciel Toolkit d’évaluation
ESO ou ESO Valuation Toolkit
Manuel d’utilisation 105 Manuel d’utilisation du logiciel Real Options Super Lattice Solver
Option d’achat d’actions des employés
(ESO) américaine avec comportement d’exercice sous-optimal
Cet exemple montre comment les multiples à comportement d’exercice sous-optimal peuvent être inclus dans l’analyse et comment la liste des variables personnalisées peut être utilisée comme l’illustre la figure 69 (exemple de fichier utilisé :
Option d’achat d’actions des employés (comportement sousoptimal ;
les étapes ont été changées et définies sur 100 dans cet exemple). L’équation de nœud terminal
(TE) est identique à celle de l’exemple précédent, mais l’équation de nœud intermédiaire (IE) suppose que l’option sera exécutée de façon sous-optimale si le prix de l’action dans un état futur dépasse le seuil d’exercice sous-optimal multiplié par le prix d’exercice. Notez que l’équation de nœud intermédiaire pendant les périodes d’acquisition des droits et d’interdiction (IEV) n’est pas utilisée car nous n’avons pas supposé de périodes d’acquisition des droits ni d’interdiction. De plus, la variable multiple d’exercice
sous-optimal est répertoriée dans la liste des variables personnalisées avec la valeur pertinente de 1,85 et une étape de début de 0. Cela signifie que 1,85 est applicable à partir de l’étape 0 du treillis jusqu’à l’étape 100. Les résultats sont là aussi vérifiés avec le logiciel Toolkit d’évaluation ESO ou ESO
Valuation Toolkit (figure 70).
Figure 69 – Résultats d’une option d’achat avec comportement sous-optimal obtenus avec SLS
Manuel d’utilisation 106 Manuel d’utilisation du logiciel Real Options Super Lattice Solver
Figure 70 – Résultats d’une option d’achat avec comportement sous-optimal obtenus avec le logiciel Toolkit d’évaluation ESO ou ESO Valuation Toolkit
Manuel d’utilisation 107 Manuel d’utilisation du logiciel Real Options Super Lattice Solver
